“弯道超车”？留给国美苏宁的时间还有多少

原标题：“弯道超车”？留给国美苏宁的时间还有多少

2 月 17 日，国美零售发布公告，国美创始人黄光裕于 2021 年 2 月 16 日正式获释。" 创始人效应 " 随即显现。16 日当天，国美零售全天涨幅 33.93%，成交额 20.25 亿港元，总市值超 480 亿港元。

另一边，曾在传统零售时代与之比肩的苏宁，也正在面临一次股权架构大变革。

7 月 5 日晚，苏宁易购发布公告，江苏省、南京市国资牵头成立的江苏新新零售创新基金二期（有限合伙），联合华泰证券、阿里巴巴、海尔、美的、TCL、小米等投资人，将获得苏宁易购 16.96% 的股份转让。

自此，苏宁将处于无控股股东、无实控人状态。

公告发布后，7 月 6 日，苏宁易购复牌一字涨停，总市值超 570 亿元。

股价沸腾的背后，是资本市场对这两家老牌传统零售企业的高期待值。

十多年间，国内零售行业的整体格局和市场环境均发生颠覆性变革，国美和苏宁在这波新零售浪潮中早就失去了往日的光彩。

这两大家电零售巨头是如何一步步落后于时代发展潮流？重整旗鼓后，国美苏宁还有多少新故事可以讲？

错失风口

1985 年，黄光裕通过倒卖小电器赚到了第一桶金，并凭借这笔原始资本积累成立国美。三年后，也就是 1990 年，张近东创立另一家电巨头苏宁。

从时间上来看，国美和苏宁的创立均要早于京东和阿里。通过与商场等传统零售渠道的竞争，国美和苏宁逐渐建立起自身的渠道优势。彼时，以京东、阿里为代表的电商还处于起步阶段，传统家电零售企业凭借长期积累的渠道和品牌优势，对前者形成绝对的压制。

但这种优势很快就被电商的快速发展所颠覆。2010 年前后，京东、阿里频繁挑起线上价格战，尽管国美和苏宁作为渠道商，已经在线下拼杀了十多年的价格战，但电商这个战场并非他们所熟悉。

由此，家电厂商们逐渐向线上零售平台倾斜，国美苏宁们开始失去在家电供应链中的话语权。

对于国美苏宁们来说，长期积淀下来的线下零售模式和经验，已经成为新技术和新模式冲击下，阻碍其快速转型的一种障碍。

这种滞后性在国美苏宁身上都得到了体现。早在 2000 年，张近东就开始关注电商，但是一直到 2009 年才开始真正发力。2010 年，苏宁易购正式上线。

当年，苏宁易购给自己定下了 80 亿元销售额的目标。而根据公开报道，2011 年苏宁易购的销售额仅为 59 亿，与此同时，京东当年的销售额已经突破 300 亿元。差距之大可见一斑。

而另一头的国美也早在 2002 年就成立了电子商务部。2003 年 1 月试运营国美网上商城，受 SARS 爆发影响，当年国美网上销售达 2100 万元，超原定目标 250 万元近 8.5 倍。

但这个时候的电商仅仅是国美的附属业务，相较于当年 177.92 亿元的年销售额来看，占比连 1% 都不到。一直到 2008 年，电商才被提升至一级部门，获得独立发展。

期间，黄光裕将资本运作的重心放在线下收购扩张。2006 年，国美全资收购内地 3C 卖场行业第三永乐电器，后又收购北京大中电器、三联商社。

戏剧性的是，正当 2008 年电商风起云涌之时，黄光裕被捕，而电商部也随之受到冲击。2010 年，新任总裁王俊洲以 4800 万元收购库巴购物网（家电网购平台）80% 股份。次年，又启动第二个网购平台国美在线。

但结果却是，这两个平台在 2011 年累计亏损近 4 亿。紧接着，双平台合并，国美宣布 " 回归零售本质，不再死磕电商 "，电商业务进一步收缩。

就这样，国美苏宁接连错失了电商的风口。

与对手结盟

此后的五六年时间里，国美苏宁的经营状况都一路低迷。

先是国美这一端，从公开的财报数据来看，2016 年至 2020 年，国美的负债金额在连年攀升，合计分别为 408.27 亿元、456.98 亿元、496.58 亿元和 637.11 亿元，负债率在 2020 年达到 98%。营收从 2016 年的 766.95 亿元降至 2020 年的 411.19 亿元，利润从 2017 年开始转亏，一直到 2020 年都处于亏损状态。

苏宁面临的同样也是长期的入不敷出。根据 2020 上半年业绩预告，预计归母净利润亏损 25 亿至 32 亿元。2020 年的财报数据显示，2020 年全年净亏损 42.75 亿元，同比下滑超 140%。把时间范围拉长，2014 年至 2020 年，扣非净利润分别为 -12.52 亿、-14.65 亿、-11.08 亿、-0.88 亿、-3.59 亿、-57.1 亿、-68.07 亿。

在这种情况下，选择与曾经的对手结盟，成为这两家老牌家电零售企业的共识。

2020 年上半年，国美先后在战略和资本层面，与京东和拼多多达成合作。

去年 3 月 13 日，国美官方旗舰店正式入驻京东。5 月底，京东集团战略投资国美零售，以 1 亿美元认购国美零售发行的境外可转债。4 月 19 日，拼多多宣布认购国美零售发行的 2 亿美元可转债，期限三年。同时，国美零售全量商品将上架拼多多，品牌大家电将接入拼多多 " 百亿补贴 " 计划。国美旗下安迅物流、国美管家两大服务平台，将成为拼多多物流和家电后服务提供商。

而苏宁也以阿里作为靠山。2015 年，阿里宣布以约 283 亿元人民币战略投资苏宁，成为第二大股东；苏宁以 140 亿元人民币认购不超过 2780 万股的阿里新发行股份。

再接着，就是今年上半年，两家企业的一系列资本动作。

黄光裕出狱后，于 2 月 18 日在国美控股集团高管会上发表讲话，提出 " 力争用未来 18 个月的时间，使企业恢复原有的市场地位 "，意在提振市场对国美发展的信心。

随后，一系列改革接踵而至。

先是国美转型平台化、娱乐化零售的重要载体 " 真快乐 "APP 上线运营。不久后，国美零售发布公告称，与国泰君安证券及国美管理就配售及认购订立配售协议。22.80 亿股股份配售约募资 45 亿元。根据公告，这笔募资将用于偿还债务、线上线下平台业务运营。

同时，通过资本腾挪来强化线下零售主业也在黄光裕的计划之内。

公告显示，国美管理拟将旗下三个自持物业出租予国美零售，总代价为 178.65 亿元，而该公司拟以发行代价股份的方式支付其中的 175.76 亿元，并透过向国美管理转让 Hudson Assets（国美零售全资附属公司）的全部股权支付 2.9 亿元。

这一将租赁资产证券化的举动被外界视为双赢。

有分析认为，通过控股股东的注资，国美零售能够以相对较低的价格提前锁定了未来的租金成本；与此同时，黄光裕及其全资持有的国美管理将进一步提升对上市公司的控制权。

另一头，江苏国资、阿里、海尔、美的等产业资本的加入也给苏宁注了一剂强心剂。

根据公告，此次股份转让有助于公司恢复授信至合理水平，增强公司稳定性、流动性和运营效率。

有业内人士分析，苏宁此次引入新一轮战投，对于公司股东结构是极好的补充，叠加聚焦零售战略实施对业绩的提升，苏宁易购极大地提振了资本市场的投资信心。

可以看出，资本市场对这两家传统零售企业，总体还是持乐观态度的。只不过，国美苏宁可以在新零售转型的道路上走多远，还需要看后续的业绩表现。