再启赴港上市路，去年净亏超5亿元的瑞科生物前景几何？

HPV疫苗无疑是近年来生物制药行业的热词之一，一针难求、“打HPV疫苗比春运抢票还难预约”，都凸显了HPV疫苗的紧俏以及该疫苗市场潜力之大。

1月21日，江苏瑞科生物技术有限公司（以下简称“瑞科生物”）再次递表港交所，摩根士丹利、招银国际、中信证券为其联席保荐人，拟在香港主板挂牌上市。这是瑞科生物继2021年7月16日申请失效后的再一次递表。

若瑞科生物成功过会，瑞科生物将获得“港股HPV疫苗第一股”的称号。

布局HPV疫苗，深入研发新冠疫苗

瑞科生物成立于2012年，是一家疫苗公司，致力于亚单位疫苗的研发及商业化，主要专注于HPV候选疫苗的研发。

目前瑞科生物共有5款产品处于在研阶段，其中，REC603是公司自主研发的九价HPV疫苗，目前处于III期临床试验阶段。目前已完成REC603的受试者招募，计划于2022年上半年完成三针给药，并于2025年向国家药监局提交BLA申请。

瑞科生物已建立由12款候选疫苗组成的疫苗组合，从战略角度将覆盖范围扩展至世界卫生组织于2019年发布的DALYs评估的《全球疾病负担》中负担最重的十大疾病中的5种，以及2020年全球最畅销的5种疫苗产品中的3种所覆盖的疾病领域。

除此之外，瑞科生物正在开发REC604a及REC604b，分别为一款重组HPV四价疫苗和一款重组HPV九价疫苗，采用自主开发的对标AS04的新型佐剂。

从去年以来，江苏连云港、山东济南四川成都等地，纷纷开启适龄女生HPV疫苗免费接种计划。

基于此，瑞科生物在招股书中表示，计划对我们的HPV疫苗采取有竞争力的价格，目前预计该价格将低于Gardasil或Gardasil 9；因此可能成为首批获批的国产HPV九价疫苗产品，我们相信我们可从该战略中获益。

整体来看，瑞科生物所处的竞争环境相对良好。目前国内获批的九价HPV疫苗只有Gardasil 9一家，国产疫苗中瑞科生物进度相对领先。

就新冠疫苗领域来看，瑞科生物正在开发两款新冠疫苗，分别是重组蛋白新冠疫苗ReCOV和mRNA新冠疫苗R520A。

根据国际权威第三方专业实验室澳大利亚360biolabs出具的检测数据，2021年11月12日，瑞科生物在“生物医药圈”中脱颖而出，该公司正式公布其新一代重组双组分新冠疫苗ReCOV在新西兰开展的首次人体试验的阶段性结果。这是我国自主研发的新型新冠疫苗首次在发达国家开展临床试验。

三天后，该企业收到省药监局签发的新冠疫苗生产许可证。为此，瑞科生物董事长兼总经理刘勇回应称，ReCOV疫苗综合优势显著，其产能易放大、生产成本低、制剂稳定性好并可在室温条件下储存运输，被认为是非常具有国际竞争力的第二代新冠疫苗。

目前ReCOV已进入全球二、三期临床阶段。公司预计今年上半年提交紧急使用授权申请。

争做创新型疫苗领军企业

12月20日，胡润研究院发布《2021全球独角兽榜》，中国医药城的瑞科生物以90亿的估值，排名第614位。

自成立以来，瑞科生物一直着眼于创新型疫苗的研发，注重自主核心技术的发展。目前来看，是由重组蛋白疫苗和mRNA疫苗双轮驱动。

在重组蛋白疫苗领域，公司已经拥有新型佐剂开发平台、蛋白工程平台和免疫评价平台三个先进技术平台。根据招股书,目前公司在重组蛋白疫苗领域已经拥有较大优势。其具备自主开发新佐剂的能力,在国内乃至全球范围内,都属于具有竞争力的企业。

此外，公司也布局mRNA技术。2021年8月，瑞科生物与瑞吉生物成立合资公司瑞科吉生物，进行mRNA疫苗的研发及商品化。作为该合作的第一步，瑞科生物正在开发一款临床前阶段mRNA新冠肺炎候选疫苗R520A，该疫苗专门针对奥密克戎变体。预计今年上半年冻干剂型mRNA新冠疫苗就将递交临床申请。

目前，公司已经拥有国内较为扎实的知识产权布局。据悉，在mRNA技术领域，瑞科吉生物已经获得46项专利，涉及递送技术、mRNA修饰、修饰合成等核心领域，为后续发展奠定基础。

重组蛋白、mRNA双轮驱动，将是公司在创新型疫苗市场角逐中最大的确定性所在。

2021年前9月净亏损5.2亿元

财务方面，由于尚无进入批准商业化的产品，瑞科生物至今无任何收入。

2019年、2020年以及2021年前9个月，瑞科生物亏损总额分别为1.38亿元、1.79亿元及5.2亿元，同期研发成本分别为6330万元、1.31亿元及3.72亿元。

根据瑞科生物招股书，该公司刚刚完成了一笔10亿元的c轮融资，清池资本、淡马锡、易方达资产管理等知名投资机构入局，投后估值达到89.65亿元，IPO估值还有待确定。

对于生物制药行业来说，疫苗的研发存在长期性长、投入大、风险高等问题，瑞科生物能否耐住寂寞，深耕疫苗自主研发，乃至一跃成为“疫苗新军”的龙头企业，此番冲刺IPO或成为其能否迎来转折点的关键一搏。