南通泰禾股份排队两年终过会，实控人履历现“罗生门”

日前，南通泰禾化工股份有限公司首发过会。作为一家农药企业，泰禾股份本次拟公开发行不超过 4500万股，募集资金17.54亿元，将全部投资于杀菌剂、除草剂和新 型制剂等生产型项目、研发中心项目和补充流动资金。

在企业经营方面，报告期内，受原材料价格上涨及产品单价下跌影响，公司毛利率两年降幅超18个百分点，导致归母净利润大幅下滑。且须注意的是，泰禾股份近八成收入来自境外市场，对外销依赖性较大。

排队两年终过会

招股书显示，2019年-2021年泰禾股份的营业收入分别为31.05亿元、30.58亿元和35.79亿元，同期营业利润分别为8.64亿元、6.11亿元、4.86亿元，归母净利润分别为5.30亿元、3.93亿元和3.98亿元。在营收增长的同时，泰禾股份的营业利润却在下滑，显然不属于健康的经营状态。

在毛利率方面，受成本上涨、产品降价等因素影响，报告期内，泰禾股份毛利率分别为43.47%、31.17%、25.34%，下降近20个百分点。

在客户方面，泰禾股份对大客户的依赖性较大，但其维系客户的能力有待加强。报告期内，泰禾股份前五大客户销售占比分别为38.63%、53.47%、49.28%，2020年、2021年前五大客户集中度较高。其中，公司第一大客户先正达扮演了举足轻重的角色。2020年泰禾股份对先正达的销售占比由2019年的12.20%攀升至2020年的28.47%。到了2021年，先正达营收占比降至17.82%，则泰禾股份前五大客户的营收占比也出现下降。

值得一提的是，早在2年前，泰禾股份就已经向深交所递交了招股书并且获得受理，但因内部结构调整、财务数据更新以及律师事务所被调查等原因，多次中止审核。因而此次成功过会，对于泰禾股份而言，也算取得了阶段性成果。

境外业务份额大

报告期内，泰禾股份各期境外销售收入分别为19.33亿元、23.14亿元、28.01亿元，占当期主营业务收入比重分别为62.42%、75.82%、78.42%，整体呈现上升的趋势，对外依赖明显。

具体来看，泰禾股份外销收入主要来自巴西、美国、英国、澳大利亚、印度、哥伦比亚、日本、法国等地，上述地区合计收入占外销收入的比例分别为69.82%、76.86%、74.52%。

不过需要注意的是，泰禾股份在招股书中披露，受个别国家贸易壁垒的影响，公司部分产品被加征关税。另一方面，泰禾股份的产品出口业务主要以美元结算，受相关因素影响，报告期内，公司汇兑收益分别为926.10万元、-2481.41万元、-1882.48万元，占各期利润总额的比重分别为1.01%、-4.08%、-3.90%。

可以预见的是，受当前大环境影响，若美元对人民币的汇率出现较大波动，泰禾股份的汇兑损益、产品售价及毛利率势必会受到影响， 其经营业绩也会受到冲击。对于这一点，泰禾股份了然于胸，其在招股书中对这一风险进行了揭示。

另外，在产品架构中，杀菌剂中百菌清为境外主要销售产品，报告期内销量分别为28153.03吨、27875.96吨、31562.52吨，2021年较2020年度销量增幅达13.22%。然而，百菌清于2019年5月20日起即已被欧盟正式禁用。据不完全统计，全球30余个国家将其列入禁用清单，另有部分国家对百菌清采取了限用措施。其中泰禾化工所披露的百菌清境外销售区域中，比利时属于欧盟成员国，哥伦比亚也属于百菌清禁用国家之一。在相关禁令下，泰禾股份是否具备持续盈利能力还有待观察。

实控人履历现“罗生门”

2022年5月7日，泰禾股份原股东昆吾投资与实控人田晓宏、泰和集团签署协议，约定将其持有的3645万股股份，以4.5亿元的总价，转让予泰禾集团。

招股书显示，泰禾集团为泰禾股份控股股东，持股比例85.39%，田晓宏通过境外公司间接持有泰禾集团100%股权，为泰禾股份实际控制人。

然而有意思的是，招股书中提到，田晓宏1988年1月至1994年12月任中国环亚集团贸易部经理，但工商资料显示，中国环亚集团成立于1992年8月18日，也就是说，田晓宏入职时该公司还未成立。

对于这一处“罗生门”，泰禾股份称，公司董事、监事、高级管理人员及其他核心人员情况已严格遵循相关法律法规要求于招股书进行披露。