目标“三年业绩翻两番”的徐州海伦哲，为何“增收不增利”？

在特种装备制造领域，徐州海伦哲专用车辆股份有限公司（以下简称“海伦哲”或者“公司”）曾以“高空作业车龙头”的身份闪耀资本市场。据最新公布的2024年年报显示，全年营业收入达到15.91亿元，同比增长17.69%；归属于上市公司股东的净利润为2.24亿元，同比增长8.64%。

从数据表面看，成绩可圈可点，公司似乎正朝着良好的方向发展。然而，当投资者将目光投向核心指标，管理层喊出“三年业绩翻两番”的目标时，一场关于企业未来战略与具体经营走向的碰撞，引人瞩目。

“三年业绩翻两番、再造一个海伦哲”

2023年，海伦哲在制定三年发展战略规划（2023-2025年）时提出：2023年、2024年、2025年的净利润相对于2022年度增长率达到175%、285%、439%，瞄准“三年业绩翻两番、再造一个海伦哲”目标，打造成行业知名的特种智能装备制造领军企业。

以2022年度归属于母公司股东的净利润7273万元为基数测算，2023年、2024年、2025年的净利润目标值需达到2亿元、2.8亿元、3.92亿元。2024年，海伦哲实际完成2.24亿元的净利润，与“三年业绩翻两番”的2.8亿元目标相比，仍有明显差距。

从2024年年报来看，公司虽取得了一定成绩，但能否完成“2025年3.92亿元净利”目标，还得打一个问号。

营收增长，为何难解“失血”危机？

目前，营收实现持续增长的海伦哲，在存在毛利率差异、净利润持续性、应收账款风险等经营层面的问题，都需要管理层拿出切实可行的解决方案。

从产业纵深来看，特种装备制造行业本就面临回款周期长、应收账款占比高的特性，年报显示，海伦哲在资产、负债重大变化方面均亮起了红灯：2024年末，公司应收账款账面余额10.44 亿元，坏账准备余额1.00亿元，账面价值9.44亿元，应收账款较上年末增加52.24%；另外，公司短期借款较上年末增加69.45%，资产负债率提升至40.43%；公司经营活动现金流净额为-6680.17万元，较上年同期减少4.02亿元，降幅达119.91%。

以上数据与全年营业收入17.69%的增速，形成鲜明反差，现金流持续“失血”，导致企业在现金流、客户信用管理、回款效率上，存在隐患。

再看同样不容忽视的坏账风险。以海伦哲与巨能伟业的往来账款为例，此前应收巨能伟业资金拆借款0.95亿元，已计提坏账准备0.67亿元。尽管海伦哲管理层认为巨能伟业经营逐渐向好，已计提的坏账准备充分，但因为收益预期难料，让应收账款回收始终存在不确定性。

尤其是2024年应收账款周转率有所下降，回收周期延长，显示出公司在催收账款方面可能存在一定困难，如果无法按时足额还款，海伦哲将面临资产减值损失。

“危”中寻“机”的海伦哲

海伦哲作为徐州本土的上市公司，在地方经济发展中扮演着重要角色，是当地就业、产业升级的重要支撑。然而，公司目前的财务现状、发展瓶颈，与地方所寄予的带动相关产业链发展、促进区域经济增长的期望相距甚远。当前，如何在扩大规模的同时提高盈利能力，成为公司亟待解决的问题。

从行业发展趋势来看，专用车辆领域正朝着智能化、新能源化方向快速发展。虽在公司传统业务领域有着一定的市场份额，面对市场竞争加剧、技术迭代加快等挑战，海伦哲在新兴技术研发和应用方面，与行业领先企业相比存在较大差距。

如何找准自身定位，实现成功转型，也是海伦哲未来发展的关键所在。为此，海伦哲在尝试布局新的增长点，例如拟通过股权并购取得湖南华汛控制权，希望借助湖南华汛在应急供排水领域的技术先发优势和实战经验，实现“强强联合”“优势互补”。

下一步，在海伦哲这场关于增长与风险的思辨中，不仅关乎企业自身命运，更反映出其制造业转型的深层逻辑：要想在2025年及未来成功破局，必须正视经营问题，优化板块结构、加快转型步伐，真正避免重蹈“增收不增利”的覆辙。