净利润率处低位！新沂利民股份“押注”之困

利民控股集团股份有限公司（以下简称“利民股份”），自2015年上市以来，在新沂乃至全国的农化领域都占据着重要地位。然而，最新公布的2024年年度报告，却呈现出一幅复杂的图景，营收实现42.37亿元，仅同比增长0.32%，近乎原地踏步；归母净利润大幅攀升31.11%至8135.76万元，一增一稳之间，究竟路向何方？

毛利率上升，利润质量几何？

从年报中的财务数据来看，更是呈现出喜忧参半的局面：从业务板块细分，农药业务作为其营收支柱，收入为38.24亿元，占总营收90.25%，但同比增幅仅0.14%；兽药业务收入3.82亿元，占比9.01%，同比增长3.29%，虽高于农药业务增幅，但在整体营收占比较小，难以对营收增长形成强力拉动。

从成本端看，或许原材料采购成本有所下降，或生产工艺改进带来了一定成本节约，推动了毛利率同比小幅上升。但年报显示，2024年利民股份净利率仅为2.21%，仍处于低位。主要源于产品竞争力疲软，无法在价格、性能、环保等方面与竞争对手形成差异化，从而反映出公司长期依赖现有产品结构，在市场需求动态变化时，难以迅速调整，不仅让营收增长陷入停滞甚至下滑，更使成本控制与费用管理的复杂博弈加剧裂变。

在费用方面，销售费用同比增长14.70%，管理费用同比增长16.25%，然而，这些投入并未取得预期的效果，市场推广效率低下，管理效率未得到有效提升，意味着公司在销售和管理体系上亟待优化。

“利民之困”本质上是传统化工企业向绿色生物技术转型的“阵痛”。虽持续推进技术创新与绿色转型，采用了AI+生物农药技术领域提升研发能力，但公司全年研发投入金额约1.62亿元，同比下降 4.50%，研发投入占营业收入比例为3.83%，相比上年同期下降0.19个百分点，这一改变在竞争激烈的行业环境中显得有些“吝啬”。

竞争力疲软，如何触底反弹？

利民股份作为行业内重要一员，核心数据增幅原地踏步的现象，折射出公司距跌出第一梯队，半步之遥。

当前，农药市场格局基本稳定，头部企业凭借品牌、技术与渠道优势，占据了大部分市场份额，而利民股份的拳头产品，如农用杀菌剂、杀虫剂、除草剂、其他农药，尽管有品牌优势与市场口碑，营业收入同比增幅仅3.30%、2.60%、-17.57%、-56.32%。在白热化的竞争环境下，对手新品不断涌入，产品价格下跌、毛利率下降，利民股份在杀菌剂和生物农药领域的市场份额正受到挤压，争夺有限的市场份额，难度极大。

经营现金流量净额3.74亿元，同比下降20.70%，再次敲响警钟“净利润增长与经营活动现金流净额下滑形成背离”：现金流的进一步下降，不仅限制了企业在研发投入、市场拓展等方面的资金支持，甚至形成恶性循环，发展根基深受影响。

多年来，利民股份凭借自身的发展，在税收贡献、就业吸纳等方面为新沂当地经济注入了强劲动力，成为支撑地方经济稳健前行的重要支柱。然而，深入审视利民股份2024年年报，一系列数据指标令人忧心忡忡，这不仅关乎自身根基的能否稳固，更与新沂当地经济的未来发展紧密相连。如果公司成功转型改革，不仅能够继续保持对当地税收、劳动就业的稳定贡献，还能吸引更多上下游企业集聚，完善当地的产业链条，推动相关产业向高端化、智能化、绿色化方向发展。

当行业集中度持续提升，当绿色农业成为全球共识，利民股份能否在守成与革新之间找到平衡点？答案或许藏在研发投入与渠道变革之中。