营收与利润背离，新沂蓝丰生化双主业驱动藏隐忧

作为一家从农药化工起家、历经多次转型仍未走出亏损泥潭的上市公司，江苏蓝丰生物化工股份有限公司（以下简称“蓝丰生化”）2024年年报数据再次呈现出传统企业跨界转型的复杂博弈。

在“农化+新能源”双主业的发展模式下，营收与利润的反差再度将这家公司推到聚光灯下，不仅揭示了企业自身的战略风险，更映射出新沂这座苏北“工业重镇”在产业转型升级中的现实挑战。

营收增长上扬，利润亏损依旧

蓝丰生化在2024年实现营业总收入17.93亿元，同比增长2.96%。这一增长幅度虽不算惊艳，但在行业整体波动的大环境下，仍显示出公司在市场拓展方面的一定努力。与营收增长形成鲜明反差的是-2.53亿元的净利润，再次显现盈利模式的脆弱性，持续亏损给公司未来发展蒙上一层阴影。

在谈及利润亏损时公司表示，行业大环境的变化对经营产生深远影响。比如，农化行业整体需求收缩，原药产能过剩导致市场价格下行，海外贸易壁垒的升级更是让出口业务雪上加霜。在光伏板块，公司光伏产线旭合科技实现电池片出货2939.01MW，光伏组件出货543.40MW，尽管出货量有所增加，但产业链供给侧竞争的加剧，使得产品价格持续下跌，公司在折旧摊销、存货跌价损失等方面面临巨大压力，难以将出货量的增长转化为利润的提升。

研发投入大增，努力抗压破局

值得注意的是，2024年蓝丰生化的研发费用大幅增长350.18%，达到6868.01万元。公司在研发上的大力投入，显示出其对技术创新的重视以及寻求突破的决心。

在农化板块，研发投入主要集中在新型农药的研发上，旨在顺应绿色环保、高效低毒的行业发展趋势，满足市场对安全、环保农药产品的需求，提升市场份额。在光伏板块，研发方向则聚焦于提升电池片和光伏组件的转换效率、降低生产成本等方面。

当前，研发投入的增加在短期内给公司的利润带来了一定压力，从长远来看，如果这些研发成果能够成功转化为具有市场竞争力的产品，将为公司打开新的增长空间。

双主业质疑，协同效应何时显现？

从2024年年报来看，蓝丰生化“农化+新能源”双主业模式下的协同效应尚未充分显现：农化业务实现收入5.80亿元，同比下降27.14%；农药原药及制剂业务实现收入4.92亿元，同比下降29.96%；光伏业务实现收入12.13亿元，同比增长28.28%。

光伏收入涨幅看似成功，实则暗藏风险：光伏业务毛利率比上年同期减少4.47%，营业成本比上年同期增加34.03%，成为亏损主因。在行业价格战下，公司虽进入行业第一梯队，但规模扩张难掩利润空间压缩的窘境。

在现金流方面，蓝丰生化在2024年出现了积极的变化。公司经营活动现金流净额扭转为1.06亿元，同比增加127.70%，主要依赖政府补助、退税政策，及光伏销量有所好转；投资活动现金流净额-2.23亿元，同比增加58.53%，显示出公司在项目投资方面保持一定的活跃度。

然而，高达31.06亿元的负债总额（截至2024年末）仍制约其长期发展。一旦融资渠道收紧，恐引发连锁危机，对此，公司需要持续优化经营活动，进一步提高产品的市场竞争力，促进两大业务板块在资源共享、市场拓展、技术研发等方面的协同作用，确保销售规模的稳定增长和货款的及时回收，才能维持良好的现金流状况。

避免风险传导，生存窗口期的战略抉择

作为新沂市农药化工龙头企业，蓝丰生化的命运与地方经济深度绑定，其发展状况对当地经济有着深远影响。

展望未来，蓝丰生化面临着诸多不确定性。在行业竞争日益激烈的背景下，公司仍要在成本控制、技术创新、市场拓展等方面持续发力，尽快摆脱“长期亏损、债务恶化”的恶性循环，否则将波及地方金融机构资产质量，甚至影响区域信用环境。

在新沂当地经济高质量发展的大背景下，蓝丰生化肩负着重要使命，双主业模式既是机遇也是挑战。从积极方面来看，公司的双主业发展模式若能成功，将带动相关产业的发展，创造更多的税收贡献、就业机会。接下来，如何精准把握市场趋势，有效实施转型战略，将是公司在未来实现盈利增长的关键点。