周期之困、转型之机，浩通科技如何打开“成长天花板”？

营收与净利润稳健增长，但毛利率下滑！作为国内贵金属回收领域的龙头企业，徐州浩通新材料科技股份有限公司（以下简称“浩通科技”）2024年年报于日前发布，吸引众多投资者与行业观察者的目光。解读这份年报，字里行间既看到公司过去一年的发展脉络与未来走向，更折射出行业周期性与企业战略调整的双重特征。

表面风光下的结构性隐忧

年报显示，公司实现营业总收入26.59亿元，同比增长5.21%；归属净利润1.17亿元，同比增长11.42%，扣非净利润9649.65万元，同比增长9.32%。营收与利润的双增长无疑是亮眼的成绩，彰显了公司在市场中的竞争力与发展潜力。

从业务板块来看，贸易业务收入为15.32亿元，占比57.62%，同比增长28.26%，成为拉动营收增长的绝对主力。然而，2024年浩通科技毛利率仅为7.09%，下降0.90个百分点，这一数值在行业中处于较低水平。尽管整体收入增长，公司也坦言“贸易类业务低毛利贡献特点拉低了公司整体毛利率”。

与之形成鲜明对比的是，公司的核心业务——贵金属回收业务量增幅较大，收入为10.99亿元，占比41.34%，同比下降8.71%，主要系贵金属价格波动、自产自销和受托加工两种业务模式结构变化所致。作为一家发轫于贵金属回收领域的企业，这一业务的下滑无疑对整体业绩产生了重大影响。

然而，在新材料业务方面，虽然公司宣称在积极拓展，但2024年新材料业务收入仅为1500.60万元，占比0.56%，同比下降87.24%，表明新材料业务在市场拓展中遭遇了巨大挫折，与贸易业务、贵金属回收领域的表现形成了强烈反差。

现金流与创新投入的喜忧参半

年报显示，2024年，浩通科技经营活动产生的现金流量净额为1544.00万元，而2023年为-1.23亿元，同比增长112.52%。这一转变无疑是积极的信号，表明公司加强了应收账款的管理与优化了供应链流程，在经营活动中的现金回笼能力大幅提升，运营效率有所改善。

值得注意的是，投资活动产生的现金流量净额同比下降330.55%，筹资活动产生的现金流量净额同比增长467.01%，公司资产负债率激增至48.27%。现金流“降升之间”反映出公司在投资策略上谨慎、短期偿债能力上堪忧，而在融资方面加大力度，或许暗示着公司正在为新一轮的发展储备资金。

从市场份额来看，公司贵金属回收业务主要集中于石油及化工领域，且在该领域内公司市场份额稳步上升，显示出公司在核心业务领域的竞争优势仍在巩固。针对研发费用同比下降25.90%的投入变化，行业观察者指出，浩通科技若不能加快创新，提升自身在贵金属回收业务上的竞争力，其市场份额与盈利能力或将进一步受损。另外，新材料业务的受挫表明了公司在新领域开拓上的艰难，与行业内的领先企业相比，浩通科技在研发投入、技术储备与市场渠道都存在明显差距，其产品有待市场持续考验。

贸易依赖与市场拓展的双重挑战

目前，浩通科技面临着业务结构与市场拓展的双重困境。随着全球贸易的不稳定性愈演愈烈，浩通科技的盈利能力或将受到严重冲击。尤其是其对贸易业务依赖增强，而技术含量更高的贵金属回收及新材料板块增长乏力，可能削弱公司长期竞争力。

从战略转型角度，公司应重新审视业务结构，适度降低对贸易业务的依赖，回归并强化核心的贵金属回收业务。年报显示，2025年公司提出逐步向其他市场进军，尤其重点拓展煤化工、汽车工业、玻纤行业、光伏行业等市场，扩大贵金属物料处置范围、增加贵金属回收品种。同时，加大自主研发投入力度，加大新型原料回收技术的研究开发，加速废汽催市场、医药贵金属回收开拓，不断拓展公司下游业务领域。行业观察者表示，浩通科技若能依托现有回收技术实现突破，可有效分散贵金属周期风险，提升估值。对于新材料业务，若短期内难以突破，可考虑调整战略方向，寻找与现有业务协同性更强的细分领域，实现差异化竞争。

浩通科技2024年报展现出公司在盈利增长背后的诸多问题，但危机亦是机遇，接下来，浩通科技若能在业务多元化、技术升级及资本结构优化上取得突破，或可摆脱周期束缚，打开“成长天花板”，仍有望在激烈的市场竞争中实现2025全年发展目标。