8月17日，苏州天华新能源科技股份有限公司(300390.SZ，以下简称“天华新能”)披露2026年半年度报告。
这家总部位于苏州工业园区的新能源锂电材料龙头企业，交出了一份堪称惊艳的成绩单：上半年实现营业收入77.80亿元，同比增长125%；归属于上市公司股东的净利润22.92亿元，上年同期亏损9085.97万元，同比暴增2622.89%。扣非归母净利润22.67亿元，同比增长1739.20%。
图片来源：苏州天华新能源科技股份有限公司2026年半年度报告截图
从亏损近亿元到大赚23亿元，天华新能用半年时间完成了惊人的业绩反转。
然而，在这份亮眼的财报背后，经营现金流逆势下滑、存货激增75%、应收账款快速攀升等风险信号同样值得警惕。
毛利率从2.49%跃升至43.84%
对于业绩爆发式增长的原因，天华新能在财报中表示，主要受益于下游新能源汽车、新型储能等产业的快速发展，锂电池市场空间不断扩容，公司锂电材料产品量价齐升。
从业务结构来看，新能源锂电材料是绝对主力，上半年实现营业收入73.16亿元，同比增长140.22%，占总营收的94%以上。该板块毛利率从上年同期的2.49%大幅跃升至43.84%，同比提升41.35个百分点。
对比2025年全年，锂电材料收入为66.67亿元，毛利率仅12.27%。2026年上半年仅用半年时间，锂电材料收入便已超越去年全年水平，毛利率更是提升了逾30个百分点。
下游需求的旺盛为业绩反转提供了有力支撑。
2026年上半年，我国新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比增长6.7%和7.3%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的49.6%。同时，截至2026年6月底，我国电力储能项目累计装机规模达237.2GW，同比增长41.4%。
从费用端来看，天华新能营业成本43.96亿元，同比增长37.02%，远低于营收增速，成本管控成效显著。销售费用3048万元，同比增长19.52%；管理费用2.08亿元，同比增长19.35%；财务费用6530万元，同比下降5.25%。基本每股收益达2.76元，加权平均净资产收益率为18.34%，同比上升19.15个百分点。
值得注意的是，公司上半年非经常性损益仅为2562.74万元，占净利润比重仅1.12%，表明利润增长主要来自主营业务改善，盈利质量较为扎实。
图片来源：苏州天华新能源科技股份有限公司官网
净利润暴增26倍，经营现金流却下滑33%
在亮眼的利润数据背后，几个风险信号同样不容忽视。
首先，经营活动产生的现金流量净额仅为1.78亿元，同比下降32.96%。22.92亿元的净利润与1.78亿元的经营现金流形成巨大反差，经营现金流与净利润的比率仅约0.08。
天华新能解释称，主要系锂电材料业务相关税费及战略性锁定原材料金额较去年同期有所增加。市场分析人士指出，差额主要来自战略性锁定原材料——原材料存货从13.97亿元增至28.92亿元，这是公司的主动行为，但也意味着利润含金量有所打折。
其次，存货规模激增。截至2026年6月末，公司存货余额达40.09亿元，较期初的22.87亿元激增75.27%。存货占总资产比例从9.90%提升至14.36%。
其中原材料占比72.17%，达28.94亿元。公司存货周转率为1.23次，较上年同期的1.72次有所下降，显示库存管理效率降低。若未来锂电材料价格下行，公司可能面临大额存货跌价损失。
第三，应收账款增长较快。报告期末应收账款余额为11.89亿元，较期初的7.14亿元增长66.5%。前五大客户应收账款占比高达61.09%，客户集中度较高，存在一定依赖风险。
在现金流结构方面，筹资活动现金流净额4.94亿元，同比减少20.84亿元。公司最新资产负债率为34.12%。截至报告期末，公司总资产为279.16亿元，较上年度末增长20.89%；归属于上市公司股东的净资产为137.23亿元。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。
加速布局固态电池新赛道
据公开资料显示，天华新能成立于1997年，以防静电超净产品起家。2018年，公司与宁德时代等企业合资布局新能源上游锂资源及冶炼赛道。据弗若斯特沙利文统计，按2025年销量及收入计算，天华新能是中国最大的电池级氢氧化锂生产商，全球排名第三。
天华新能目前在中国拥有三大锂盐生产基地，分别位于四川宜宾市、四川眉山市和江西宜春市，合计锂化合物年产能为16.5万吨，产能利用率维持85%-90%的高位。其中眉山在建年产6万吨电池级碳酸锂二期项目已于2026年2月启动建设，预计2026年底建成、2027年一季度投产达标。公司与动力电池龙头宁德时代深度绑定，长协订单锁定超半数锂盐产能。
在战略布局上，天华新能正从“巩固锂盐主业”向“锂盐+新能源材料+储能材料+安全防护”多极增长跃迁。
固态电池方面，公司200吨/年高镍三元正极材料中试线已建成试运行；2026年1月，子公司宜锂科技开启建设年产5200吨量产线，规划形成年产万吨级固态电池用高镍三元正极材料产能。硫化锂产品纯度达99.99%以上，百吨级产线计划于2027年建成。
液流电池方面，公司主要研发离子交换膜技术，已建成2万平方米/年离子膜连续化生产线。
此外，天华新能还布局了矽酮灭火材料等新赛道。
报告期内，天华新能已向香港联交所递交H股上市申请，国际化资本运作步伐加速。
从防静电超净产品起家，到如今成为全球第三大电池级氢氧化锂生产商，天华新能凭借锂电材料业务的量价齐升，交出了一份令人瞩目的半年成绩单。
然而，净利润暴增26倍背后，现金流与利润的严重背离、存货与应收账款的快速攀升，也为这份亮眼的财报增添了几分隐忧。
随着眉山二期产能逐步释放、固态电池等新赛道加速落地，天华新能能否在保持盈利高增长的同时改善盈利质量，市场正拭目以待。
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